寒武纪的十倍涨幅：挑战传统估值体系的AI投资新范式

摘要： 2025年，寒武纪的股价飙升，市值突破3000亿元，成为科创板巨头，其涨幅与当年贵州茅台的辉煌类似，都引发了基金经理的追捧。尽管寒武纪的基本面相对薄弱，2024年前三季度仍处于亏损...

2025年，寒武纪的股价飙升，市值突破3000亿元，成为科创板巨头，其涨幅与当年贵州茅台的辉煌类似，都引发了基金经理的追捧。尽管寒武纪的基本面相对薄弱，2024年前三季度仍处于亏损状态，但其股价却持续上涨，带动了一批基金和投资者获利。

这种现象引发了市场对龙头股溢价和估值容忍度的广泛讨论。基金经理们认为，寒武纪的涨幅主要源于生成式人工智能技术的突破，以及对算力需求的爆发式增长。AI赛道的主题性强、稀缺性高，吸引了大量资金涌入。虽然部分公司尚未盈利，但投资者看好其未来发展潜力，愿意给予更高的估值。

与传统的选股标准相比，基金经理们对寒武纪等AI标的的投资，更注重对远期空间的判断。他们更看重市场空间、技术能力、研发投入和商业落地等因素，而非单纯的财务指标。对科技股的估值方法也各异，有的侧重于企业生命周期和产业趋势，有的关注技术壁垒和市场份额，还有的强调风险管理和估值合理性。

寒武纪的十倍涨幅为投资者提供了宝贵的经验：基金经理需要及时配置代表产业趋势和市场最大主题的标的，才能跑赢市场。在投资AI赛道时，需要考虑产业趋势、生命周期、估值容忍度以及市场情绪等多个因素，在做好基本面跟踪的基础上，进行均衡配置。未来，AI赛道的投资逻辑可能从训练端过渡到推理端，下游爆款应用的出现将成为新的驱动力。